深南电路（002916），这家国产电路板中的细分龙头，系国家火炬计划重点高新技术企业、印制电路板行业首家国家技术创新示范企业及国家企业技术中心、首届中国电子信息行业优秀创新成果“盘古奖”等，主要客户包括华为、中兴、伟创力、富士康、三星、诺基亚等。10月23日，深南电路发布了2018年前3季度业绩报告，报告称公司营业收入53.36亿元，同比上升26.64%，归属于上市公司股东的净利润4.72亿元，同比升39.59%。营收与利润均有所增长。

    12月11日，景顺长城、景泰利丰、融通基金、上投摩根、中欧瑞博投资等57家机构对深南电路进行调研：

    调研内容如下：

    1、公司产品在各市场领域占比情况如何？
    目前仍是通信市场占据核心地位，占比在六成左右。其它市场如医疗、工控等相对分散，占比会动态调整。

    2、5G通信产品设计难度主要体现在哪些方面？
    主要体现在5G通信产品具备的一些特征，如MIMO天线技术、高频/高速大容量材料应用、高密集组网等，此外，产品尺寸也有所变化，从而对材料加工工艺、整体精度、功能集成性等方面都提出更高要求。

    3、5G增量主要来自基站数量的增加还是单个基站PCB价值的提升？
    目前来看两方面因素都存在。从基站数量上看，行业内普遍估计5G宏基站数量将达到4G的1.2-1.5倍，此外还有小微基站带来的增量。从单个基站的价值量上看，由于5G将更多地应用高频高速材料，材料成本、工艺复杂程度、技术难度均有所提升，预计单个基站的PCB价值量也将随之提升。

    4、公司在产能方面是否能应对5G来临？
    一方面，公司内部一直在着力投资5G相关的技改项目，通过补齐瓶颈工序产能来提升5G产品的生产能力；另一方面，公司也在考虑新建项目，会在把控风险的前提下紧抓机会。

    5、公司当前有无布局软板？
    公司具备软板加工技术，但目前尚未专设软板产线，相关产品以刚挠结合板为主。

    6、对于板材供应商，通常是客户指定还是公司自主选择？
    两种情形都存在。大部分情况下，原材料由公司自主选择和采购，公司会基于自身多年对材料、产品性能的深刻了解来选择合适材料；部分情况下，部分客户设计时已选定材料型号，提交给公司的是成熟的方案，这种情况下通常由客户主导板材供应商的选择。

    7、公司认为公司所在的通信PCB领域主要存在哪些壁垒，公司有哪些相对优势？
    首先是技术壁垒。通信领域PCB产品平均难度较高，产品技术从研发到实际应用在企业内部通常存在较长的演进过程，新厂商进入和积累技术需要一定时间。随着5G时代临近，产品的复杂程度和集成化水平预计将进一步提升，PCB产品运用特殊材料的比例也会增加，因此会对生产厂商的技术成熟度和融合能力提出更高要求。

   公司进入通信领域时间较早，长期以来实施高研发投入，具备较深厚的技术积累。其次是客户壁垒。下游客户尤其大型客户，对供应商通常有非常严格的资质认证制度，认证需要比较长的周期；为保证质量稳定可控，客户也倾向选择与已通过认证的PCB厂商保持长期规模化合作，新厂商进入存在一些障碍。公司拥有优质客户资源，与主要通信客户已有多年合作，能够深入了解客户产品需求、嵌入客户研发端，客户严格的认证制度也反哺公司内部管理水平提升。

    8、公司目前基板业务产能有多少？无锡募投项目建设进度如何？
    目前公司的基板业务主要在深圳龙岗生产基地，产能约20万平米/年。无锡募投项目还在有序建设。

    9、从业界经验看，基板业务新工厂爬坡存在一定难度，公司如何看待？
    开展一项新业务往往需要做多方面准备，包括管理能力、质量体系、技术能力、市场开发等，新进入者在前述方面通常会有一定缺失；而基板业务相较PCB业务技术难度更高，进入门槛更严格，从无到有、从小到大的发展更加艰难。公司自2009年进入基板领域，历经多年的磨砺和探索，依靠部分拳头产品打造了开展基板业务的基础能力，整体准备度相对充足。

    10、公司订单能见度情况如何？
    通常在1-2个月左右。

    11、公司未来计划采取哪些措施提升毛利率水平？
    纵向来看，近几年公司积极调整专业化产线、优化内部管理措施，毛利率有所提升。随着未来南通工厂投入使用、产能规模不断提升，公司将进一步打造专业化产线，提升工厂自动化水平，深入开展精细化管理，不断提高生产效率，以提高自身盈利能力。

    12、如何看待环保趋严给行业带来的影响？目前无锡、南通环保指标利用到什么程度，继续扩产会否在环保方面存在压力？
    环保趋严会增加PCB厂商的建设投入和处理成本，同时也会提高行业的准入门槛，规模小、环保不达标的企业会相对艰难。公司在无锡、南通的生产基地环评批复时环评指标均与土地面积挂钩，目前还有一定土地余量，扩产暂不存在环保方面压力。