摘要

       首先根据2014年年报分析了目前国内PCB产业上市的16家公司的具体数据；基于此，从八个方面详细研究了其整体运营现状。

       1  引言

       一般来说，上市公司是一个产业的代表企业，上市公司的整体表现能够大致体现该产业的现状。基于此，本文将详细分析目前国内PCB产业上市公司的年报数据，从它们年报披露的最新数据来分析它们的实际运营状况。希望这些研究能够对中国PCB产业的良性发展带来借鉴作用。

       2  国内PCB产业上市公司2014年年报分析

       笔者主要选取国内16家PCB产业上市公司进行分析，具体包括：沪电股份、依顿电子、天津普林、中京电子、兴森科技、丹邦科技、超华科技、超声电子、方正科技、杰赛科技、生益科技、金安国纪、大族激光、西陇化工、光华科技、正业科技。它们2014年的年报数据整理如表1所示。

表一 国内16家PCB产业上市公司2014年年报分析表

       备注：
       （1）数据来源：各公司2014年报及同花顺资料
       （2）排名依据：以各上市公司PCB制造收入比例为序排名；若比例相同则以收入多少为序
       （3）2014年12月31日为正业科技上市第一天，由于交易所对涨跌幅有限制，股价仅参

       3  国内PCB产业上市公司总体分析

       基于表1数据，可以进一步研究国内PCB产业上市公司的总体特征，具体分析如下。

       3.1  业务类型

       16家上市公司涉及到的PCB业务包括PCB制造（含单面、双面、多层、HDI、高层板、挠性板、封装载板等）、PCB组装（SMT、封装等）、PCB化学药水及试剂、PCB原材料（覆铜板、半固化片、铜箔等）、PCB检测、加工设备及辅助材料等业务。

       16家公司中将PCB制造作为主要业务（收入占>50%）有7家（占43.75%），分别为：沪电股份100%、依顿电子100%、天津普林100%、中京电子100%、兴森科技94.88%、丹邦科技75.14%、超华科技52.82%；16家公司中将PCB相关业务（非PCB制造）作为主要业务（收入占>50%）有3家（占18.75%），分别为：生益科技83.85%、光华科技66.36%、正业科技100%；

       16家公司中将PCB制造及相关业务作为主要业务（收入占>50%）有12家（占75%），分别为：沪电股份100%、依顿电子100%、天津普林100%、中京电子100%、兴森科技100%、丹邦科技100%、超华科技100%，超声电子58.22%、生益科技99.51%、金安国纪100%、光华科技66.36%、正业科技100%。

       3.2  地理分布

       从上市公司的总部地理位置来看，广东有12家（占75%），上海有2家（占12.5%），江苏有1家（占6.25%），天津有1家（占6.25%），因此广东占绝对优势。

       3.3  公司背景

       从上市的公司背景来看，民营10家（占62.5%），国有5家（占31.25%）外资控股1家（占6.25%），因此民营占优势。

       3.4  上市类型

       从上市公司类型来看，以前上市公司以PCB制造类为主，近年来是相关PCB业务的公司都开始上市。

       3.5  上市比例

       以我国1500家PCB企业计算（笔者预估数据），上市公司比例只占到1.07%，比例太小。以2014年我国1700亿PCB产值计算（笔者预估数据），16家公司的PCB制造产值比例为9.13%（计155.16亿），PCB相关业务产值比例为15.96%（计271.32亿，包含PCB制造、组装、化学药水及试剂、原材料、设备等产值）；但上市公司的整体规模要大（16家上市公司PCB相关业务的平均产值为16.96亿，大幅超过行业平均的1.13亿）。

       3.6  盈利能力

       整体来看：PCB层数越多，毛利率越高；样品的毛利率高于小批量板，小批量板高于批量；PCB加工设备、化学药水及试剂、半固化片毛利率高于PCB制造，PCB制造的毛利率高于铜箔、覆铜板；特种板（如COF）毛利率高于普通板。

       3.7  增长率

       扣除4家公司：方正科技（PCB相关产值比例仅34%）、杰赛科技（PCB相关产值比例仅31%）、大族激光（PCB相关产值比例仅11%）、西陇化工（PCB相关产值比例仅25%），其余12家公司的平均营业收入年增率为17.24%，净利润年增率为13.00%（受沪电股份的拖累整体年增率不高，沪电股份由于2014年建设新厂、搬迁老厂等导致其净利润亏损，同比下降106.73%），毛利率为21.26%，净利率为6.48%。整体而言，这四方面的数据比较好；尤其是丹邦科技的数据异常亮丽（营业收入年增率为75.09%，净利润年增率为73.49%，毛利率为40.61%，净利率为18.13%），值得业界探究。当然，资本市场也给了它在16家上市公司中最高的股价估值（以2014年12月31日的市值与营业收入相比来看）。

       3.8  人均产值

       扣除上文提到的4家公司，其余12家公司的平均人均产值为55.01万元/人.年。从上表也可以看出，化学药水及试剂类的人均产值最高（150万左右），其次是原材料类（覆铜板类为主，95万左右），再次是设备类（60万左右），最后是PCB制造类（30万左右）。

       4  结语

       分析数据能够发现、得到数据背后隐藏的结论。这些结论中，有些结论可能显而易见，能够直观感受的到，但是有了数据分析这些结论显得更可信；有些结论可能出人意料，甚至可能与常识相悖，通过数据分析让我们更接近事实。值得一提的是，企业并不能全盘或者部分直接去模仿、效仿这些结论；企业各有各的特点，发展阶段也不一样，值得企业自己去探究。

       我们不能说：上市就一定好；不上市就一定不好。但是，通过上市，公司可以在短期内募集资金快速发展壮大；作为公众公司，公司可以接受公众的监督，提高其治理和透明度，这对公司是有利的。希望中国的PCB产业上市公司能够引领中国的PCB产业持续健康发展。

       作者简介

       杨宏强：中国电子学会高级会员，浙江大学硕士，大型PCB企业从事生产研发、市场销售、策略分析15年，从业期间，独立、第一作者发表论文30余篇，主编PCB产业用书2本。三星电机。