第一,公司未来利润来源依然主要来自公网设计规划与PCB 业务公司业务门类较多,分为公众网络,专用网络,网络覆盖设备,网络接入设备以及印制电路板5 大类主要业务。虽然收入较为分散,但由于毛利率的不同,其主要的利润来源是公众网络解决方案部分和PCB 业务部分。上述2 项业务占2012 年上半年毛利润的80%以上,也是公司近期的主要利润来源。

第二, 公网业务受益联通无线投资增长杰赛的公网业务主要是通信网络规划建设,其中无线的网络规划业务占了大部分。其余还有海外网络优化等业务。随着TD-LTE 建设及试商用步伐加快,将拉动运营商投资,明年国内无线固定资产投资有望从低谷反弹。 

人员的扩张确保了杰赛在公网业务市场份额的提高。公网相关员工人数在2009 年末463 人的基础上逐年提高。2013 年的招聘工作已经开始,93 人的招聘规模创近年新高,确保明年的营收规模应有一定幅度的提高。 

第三, PCB 业务产能增长配合国防等下游需求稳增公司PCB 产品线主要从事印刷电路板的快板业务,即以提供样板和小批量板为主业。主要客户来自国防,通信设备商,数控设备商。其中国防需求占到大部分,约60-70%。目前产能利用率趋于饱和,云埔的新厂已经有部分产线开始生产,云埔已经开始投入生产的厂区面积大致相当于现有恒运大厦的20%。

第四,云计算平台等是新兴增长点公司近年在云计算领域重点投入,通过“威邦云”平台的研发建设,已经初步获得了市场的认可,成为了广东省云计算10 大骨干重点培养企业。上半年云计算业务实现了几百万收入,未来除了政务平台,还有规模更为庞大的中小企业市场有待开拓。 

       结论2012-2013 年预期eps 0.53,0.60 元。给予“买入”评级。