北美PCB 订单出货比（BB 值）中止下跌：12 月北美PCB 订单出货比维持在0.96，结束了连续6 个月的下滑，软板BB 值更表现为止跌回升。12 月订单和销售同时出现环比较大幅度上涨，说明景气快速回落的趋势缓和，景气恢复的可能性加大。

　　美国计算机和电子产品订单反弹：EMS 出货量指数连续9 个月平稳攀升，美国PCB 和半导体销售在11 月环比仅小幅下跌，反映出正常季节转淡的影响，11 月美国计算机和电子产品新订单数在上月出现下降后迅速反弹。目前美国EMS、PCB、半导体销售及电子产品订单数均超过了其2007 年底的水平，表明美国电子行业已经基本从2008-2009 年的衰退中恢复。

　　12 月台湾企业营收有所好转：上游玻纤布和中游覆铜板厂商12 月营收均出现环比回升，玻纤布和覆铜板1 季度开始涨价反映成本压力，涨幅均在10%左右，下游PCB 厂营收环比仍小幅下滑，原料和劳动力价格上涨，HDI 板依然供不应求，因此PCB 厂商有望通过涨价转嫁成本上涨，但涨幅小于中上游。

　　行业动态及点评：PCB 行业上中下游均有涨价举动，玻纤布价格涨幅约10%，覆铜板平均涨幅在8%-10%，PCB 厂商开始向主板厂要求调整第1 季度报价，涨幅约5%-10%，主板涨幅视产品类别约在3%-6%。

　　各PCB 厂商均积极对HDI 产能进行扩充，但主要设备订单交期在6 个月左右，成为产能释放瓶颈，Any LayerHDI 板产生更高的扩产门槛，掌握资金与技术的大厂优势明显。

　　行业投资评级及投资建议：一般而言1 季度为PCB 行业传统淡季，营收将出现明显环比回落，但今年1 季度得益于智能手机、平板电脑等新兴电子产品需求旺盛，主要PCB 厂商订单情况良好，同时伴有涨价因素，预计1 季度有望淡季不淡，营收下滑幅度将小于往年。我们维持PCB 行业“中性”投资评级，维持生益科技（600183）、超声电子（000823）、方正科技（600601）“推荐”投资评级，维持沪电股份（002463）“中性”评级。